在决策者试图控制本币汇率以扶助出口商之际,鼓励资本流出的做法越来越被广泛采纳,尤其在泰国采取相反措施却陷入一片混乱之后.泰国当时实施资本控制,阻止资本流入以限制泰铢涨幅.
市场对泰国官方的信心因此受损,这既受官方实施资本控制影响,也因为在面对舆论的普遍指摘以及当地股市崩盘时,政府不断的朝令夕改.
"亚洲多数经济体的货币显然面临上档压力,但由于这些经济体对出口的高度依赖,这种情况并不为大家乐见.所以才有了减轻本币上档压力的各种努力,"SEB首席亚洲货币策略师Magnus Prim称.
"减轻本币上档压力,可能通过取消资本流出管制,以及更好地使用诸如外汇储备等资产来实现,而非限制资本流入.泰国的教训可算是前车之鉴."
菲律宾央行上周放松了外汇管制,把居民外汇投资上限从600万美元提高至1,200万美元,以遏制披索升势.
创纪录的菲律宾外劳汇款,以及强劲的外资流入,推升披索兑美元年内已上扬近2%,使其成为今年迄今升幅最大的亚洲货币.
同样在上周,泰国政府退休基金宣布计划今年把约350亿泰铢投资于外国股票,将外国投资占其总资产的比例从去年的5%提升至11%.
韩国在过去一年来则一直鼓励本国企业和居民进行更多海外投资.
"整体来看,这些措施都指向亚洲决策者重新试图对其货币升值之势加以遏制,因为此前的一些干预和资本限制措施收效甚微,"JP摩根分析师Claudio Piron和Yen Ping Ho在研究报告中说.
**亚股涨势超过美股**
但一个大问题是,摩根士丹利资本国际(MSCI)日本以外亚洲股票指数<.MSCIAPJ>今年以来累计涨4%,同期内美股道琼工业指数<.DJI>仅升1.5%.
去年该指数共计升30%,较道琼工业指数约16%的升幅超出近一倍.
美国五年期公债收益率(殖利率)约为4.65%,而菲律宾五年期公债收益率为5.83%.
自2005年底以来菲律宾披索已上涨10%,考虑到其将继续升值,菲律宾人希望将资金留在国内,且外资不断涌入该国资产不足为奇.
为了鼓励资本外流并减轻人民币升值压力,去年中国政府推出了合格境外机构投资者(QDII)机制,被挑选出的金融机构可以吸纳人民币资金,投向海外固定收益市场和货币市场产品.
但中国银行<601988.SS><3988.HK>本月表示,已终止了一个基于QDII机制的投资基金,因近几周人民币快速升值已削减了该基金的回报率.
分析师称,先前的努力受挫可能促使当局放宽限制,允许中国投资者购买外国股票.
德意志银行大中华区资深经济师马骏称:"他们可能会允许股票相关工具的投资,这将有助于提高回报,从而增加QDII产品的魅力."
**资金流入大于流出**
许多分析师预计人民币兑美元在2007年料上涨5-6%.人民币2006年涨幅为3.4%,今年迄今已上涨0.8%.
即便去年人民币兑美元上涨了,固定收益美元资产的投资者可能还是亏了,因为中国和美国的利差就有大约2个百分点.
在140亿美元的QDII配额中,中国投资者只占了一小部分.
与此截然相反的是,对于合格境外机构投资者(QFII)的需求一直十分巨大.外国投资者可通过QFII购买中国股票.
首批100亿美元的QFII配额受到海外投资者的热烈追捧,他们预计人民币会进一步升值.
亚洲各央行去年新增外汇储备4,480亿美元,主要是经常帐盈余增加和外资流入所致.
ING亚洲金融市场研究主管Tim Condon称:"毫无疑问全球流动性充足,亚洲资产具有吸引力.这意味着资金将流入这些市场."
"我认为亚洲各央行面临的问题是,涌入资金远多于投资海外的资金数量."
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）