周二日圆兑美元劲扬2%,录得14个月以来的最大单日涨幅,而仅在之前数日还有市场人士指出利差交易热潮未见有结束的迹象.
造成目前市场状况的罪魁祸首就是剧增的市场波动性,这亦是利差交易策略鼓吹者最害怕的因素.一关键日圆隐含波动率指标现正位于七个月高位,因情绪不安的投资者纷纷买回低收益货币.
市场大幅波动让投资者不再兴高采烈,他们本满心欢喜,因良好的金融市场的波动程度较低,让卖出低利率货币换手买入高收益货币的做法,成为外汇市场中几乎稳赚不赔的做法.
但随着投资者做空日圆的程度膨胀至纪录水平,这让市场有些不堪重负.外国投资者遇到潜在的融资问题亦让人看到双向风险,且提高了对市场将出现更多次大幅修正的预期.
"利差交易很依赖金融市场维持较低的流动性.周二的市场表现让投资者猛然意识到,随着经济步入商业周期後期,市场波动性可能上升,这将降低利差交易的吸引力,"荷兰国际集团外汇策略主管Chris Turner称.
"我们预期未来,尤其是接下来的3-4周中,市场波动性会更大,类似周二的情形也会更为常见.这类利差交易将进行短暂、快速且大幅的修正."
投资者周三匆忙进入选择权市场为日圆部位做避险操作,这将一个月美元/日圆的隐含波动率推高至8.75%,为自去年8月来的高位.隐含波动率反映投资者对某种货币汇率未来波动程度有多大的预期.
**融资问题**
随着海外投资者纷纷采用日圆作为一种便宜的融资工具,有迹象显示,在日本境外借入日圆的成本正越来越高.
东京银行间拆放款利率(TIBOR)和伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)之间的息差已转为负10个基点,为自2000年来的最大差距.这意味着,在海外借入日圆比在日本境内更贵.
"息差扩大是因为海外投资者借入日圆存在的一个潜在问题.相对于国内投资者,海外投资者的融资成本在上升,"法国巴黎银行外汇策略师Ian Stannard称.
"有一些关于信用额度增加的时机问题,投资者在进行如此多数量的利差交易,他们遇到了信用问题.这也能部分解释为何投资者在出脱部分利差交易部位."
Ian Stannard补充到,未来利差交易将为市场波动性的马首是瞻,既包括外汇市场,也包括更广泛的其他资产市场.
"想要持续出脱利差交易部位,需要有高度的市场波动性以及投资的不确定性.股市波动性可作为促发大规模利差交易部位解除的一个导火索."他说道.
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）