但是，由于美元对其他货币都有所贬值，并且对一些货币的贬值幅度大于美元对人民币贬值的幅度，不仅抵消了人民币对美元的升值效果，而且使人民币有效汇率不升反降。
有专家指出，应密切关注有效汇率，亦即各种双边汇率的加权平均。
据中金公司计算，从2005年7月22日到2006年6月30日，人民币有效汇率累计贬值0.3%。即使考虑到2005年7月21日的一次性升值因素，人民币的有效汇率也没有明显的变化。
而国际清算银行计算的中国有效汇率显示，2005年人民币出现一定幅度的升值，但进入2006年后，无论是名义还是实际有效汇率都呈现持续贬值的态势。这可能是受欧元区、韩国、泰国和俄罗斯等主要贸易伙伴货币升值的影响。
人民币有效汇率贬值，有可能对未来进出口平衡状况产生影响，进一步加大贸易顺差规模。
似乎与一年前的情况有所不同。那时，频繁的贸易摩擦，使国外对人民币升值的预期明显高于国内；如今，在国外预期趋向平和之际，国内对升值的预期反而增强了。这主要是由于巨额贸易顺差带来外汇占款大幅增加，已导致我国流动性泛滥。
然而，人民币汇率目前并不具备大幅快速升值的条件。这是因为：我国经济对外贸易的巨大依存度在短期内难以改变，如工资、原材料价格、能源价格的上涨已使出口成本大幅上升；农业的脆弱和缺乏竞争力以及就业压力，都需要外商直接投资（FDI）创造就业机会。若人民币大幅升值，将给我国经济带来巨大的不确定性风险。
另一方面，目前我国金融市场主要参与主体，如商业银行等金融机构与真正意义上的金融企业还有很大差距，相关配套法规不完善，各类市场发展不成熟，从根本上限制了金融市场为汇率制定合理价格的能力；国内外汇市场的基础设施建设也不足以支持汇率短期内的高频波动，如国内金融市场难以提供低成本的汇率风险规避工具；私人部门也不具备规避汇率风险的管理能力与经验。
在这种情况下，人民币汇率水平不可能大幅快速上升。改革的方向将是着力增强汇率弹性，引导人民币小幅升值。
学界研究发现，新兴市场经济国家在选择汇率政策时，往往倾向于保持更稳定的汇率水平，即“害怕浮动论”。
害怕浮动的原因往往是担心国内市场制度缺陷，金融市场发育不完全，给国内宏观经济稳定和金融市场安全带来严重的负面冲击。过去的一年，我国也多少有些害怕浮动。
无疑，在我国目前的市场条件下，贸然引入过于频繁、幅度较大的汇率浮动，显然无法承受。但是，逐步扩大汇率浮动区间，增强人民币汇率上升与下降的弹性，则有助于培育外汇市场价格发现功能，并可望起到释放升值压力的作用。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，流动性泛滥的情况下，有必要实行更为灵活的汇率制度，进一步扩大汇率浮动区间，以应对投机压力，稳定升值预期。
在较小的浮动空间和较强的升值预期下，汇率可能会形成单边上升的态势，而在一个较大的浮动空间内，汇率的双向走势，使投机进出资金的风险成本加大。这会给投机资金带来一定压力和风险，从而抑制其投机操作。
值得注意的是，如果实行较为灵活汇率的步骤大大落后于资本项目的开放，很可能诱发金融风险。这是1997年亚洲金融危机带给人们的一个重要警示。
汇改一年来，我国资本项目对外开放的力度不断加大，特别是随着银行、证券、保险QDII等一系列外汇新政的推出，可以说，实行更有弹性的人民币汇率进程已经落后于资本项目放开的步伐。
观察人士认为，扩大人民币兑美元汇率的浮动区间已成当务之急。
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）