ECB总裁特里谢在一个月前暗示下次会议将升息至4%,他所采用的措辞"有必要对通膨风险保持警惕",在过去18个月的七次升息之前都被使用过.
但随着欧元区利率接近顶点,或至少说接近稳定的高点,未来货币政策走向的不确定性日益增大,ECB可能不得不开始使用更为含糊的措辞.
"这周也许是(ECB)最后一次采用如此明确的暗示性语言了."Unicredit经济分析师Marco Annunziata说.
"从之后的下一次(会议)开始,他们也许会开始将重点更多地放在数据上,并试图让市场做好准备,以后的动向将不会那么明确地透露出来."
市场的关注焦点一直集中在"警惕"或密切关注"等关键字眼上,ECB管理委员会委员韦伯(Axel Weber)和利卡宁(Erkki Liikanen)已对此表达了不安.
他们更希望投资者能够从利率决定公布后的整篇政策声明中得出结论,这篇声明是由特里谢在月度新闻简布会开始时宣读的.整篇声明超过1,100个词,远远多于只有100多字的美国联邦储备理事会(FED)的声明.
鉴于这样的长度,关注ECB的人士从中寻找关键用语,而这些关键词语逐月重复出现也就不足为奇了,尽管用语的形式不尽相同.
举例来说,3月利率触及3.75%时声明的关键部分有所改变.货币政策被描述为"偏于宽松",而不只是简单的"宽松"--根据推测这暗示宽松程度在减小.
"我想要知道,一旦利率触及4%,他们是否还会重复政策偏于宽松这样的句子."Dresdner Kleinwort经济分析师Rainer Guntermann说.
他猜测ECB在周三可能会说"依然有利于成长"之类的话.措辞若有改变,将反映出4%的利率水准不再刺激经济.许多分析师认为这一水准为中性.
"ECB口头暗示即将发生改变.在最为重要的第一段中,可能会有几句话或几个词发生变化."
**措辞改变时机难以把握**
ECB已经成功地实现了其沟通方面的一次转变,从去年年初时被称为"红绿灯"的三个阶段变为目前收放更为自如的两阶段暗示方式.
在去年上半年的时候,"警惕"和"高度警惕"暗示下月升息,"非常密切地"关注进展暗示未来两个月内升息,"密切"关注则意味着三个月内升息.
但此后ECB放弃了"密切关注"这一阶段,在两次利率调整之间采用"非常密切"关注的措辞,而用"高度警惕"表示一个月内升息.
一些观察人士表示,这一体系已经要比红绿灯三阶段要灵活很多,ECB在当前利率周期结束前会一直沿用.
"我认为他们会一直采用这种措辞暗示,直至本轮货币政策周期结束,而我还并不认为他们准备暗示这轮周期结束."JP摩根经济分析师George Cooper说.JP摩根最近完成一项10家央行沟通能力的研究中,ECB位列倒数第二.
但Unicredit的Annunziata则认为,ECB应在利率远未触顶之前,就让市场摆脱对这种提前一个月警告系统的依赖,而不是试图等到升息周期结束才改变沟通策略.
要在8月暗示9月升息,意味着更多特定的问题,因届时将没有面对面的会晤,也没有记者会让他们发布"警惕"之类的讯息,只有一份书面声明会在月报公布后一周内出炉.
相反,如果ECB在7月宣布将在8月召开碰面会和媒体简布会,将会令市场更加相信,央行会效仿去年的做法,而实际上在8月会升息.
"现在(改变这种沟通方式)时机最好,因现在使用一些含糊的用语会更有建设性一点,远远好于在8月事到临头时手忙脚乱."Annunziata说.
"在ECB政策走向十分明确时使用这些暗示性的措施是很有效的.我认为目前正值政策走向不确定性大大升高的时候,ECB在用词大为转变方面会更加小心."
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）