当前市场技术因素主导汇率调节突出,伴之利率水平的变化,以及关联价格的调整,外汇市场汇率走势连接更为复杂的局面,但总体美元应对的效率以及超前,特别是处于自身经济利益的需求的主动调整,使金融市场信心明显转向美元资产价格和美国金融市场。尽管欧洲央行采取预期中的加息举措,而未来加息预期似乎继续扩大,但对欧元支持却脆弱,并导致欧元下行突出,欧元投资信心缺乏基础的支撑,更难以与美元抗争,有时不是扩大积累,却有所伤害合作基础和原则,不利于长远发展与稳定。
1`、欧元加息反向的价格趋势来自内部争论与基础。欧洲央行上周三如预期加息25个基点,使欧元基准利率上升至4.0%,为近6年来最高,目前利率水准已经较18个月前上升了一倍,欧元区经济走强以及通货膨胀风险持续存在是欧洲央行加息的主要原因,由于随着经济以近10年来最快步伐增长,欧元区企业设备使用率将达到最大,未来推高物价的威胁上升,工人也可能要求更高的工资。此次加息是自2005年12月份加息周期以来,欧洲央行第8次加息25个基点,欧洲央行除将基准利率提高至4%,存款利率和边际贷款利率也分别提高至3%和5%;欧洲央行将在7月5日召开下一次利率会议,预计将维持利率不变。虽然加息之后,欧洲央行以谨慎措辞面对市场的关注,但是欧洲央行强调与关注通货膨胀是不可改变的基本目标,虽然目前欧洲央行的数据显示,欧元区通货膨胀水平低于2%的基本界定,但潜在的反弹以及经济结构和周期的压力将使欧洲央行两难于经济走向,一方面是欧元区经济并非达到市场以及自身预期的乐观程度或水平,目前的经济增长不足3%与欧元之前的3%以上是有差别和脱离欧元区或欧洲经济历史发展的。另一方面欧元区结构性的问题一直没有根本改善,其中包括就业以及创新不足,也有出口增加与投资增加的区内与区外的不确定,而消费不足一直没有根本解决,原因在于制度与结构因素,以及全球化趋势下的开放型与外向型不同的理解与差别。因此,目前对于欧元价格与欧元利率水平的争议继续反复,欧元利率继续上行4.25-4.5%在可能中有巨大分歧,内部观点争论与经济基础难以和谐,未来必将不利于欧元稳定。
2、美元利差引起的反转迹象来自经济持续与优势。美国债市投资者对全球经济增长和通货膨胀的忧虑加深,使美国长期政府公债受创,但其收益率重却上涨,又高于较短期公债,市场重新押注收益率曲线的变化,公债收益率曲线迅速摆脱倒挂局面,投资者方向迷失,长债收益率高于短债收益率的程度为一年以来最深,周四两年期与10年期公债利差扩大,预计近期可能进一步扩大,虽然欧洲央行加息、新西兰央行调高利率,美国以外经济体的加息预期强化,但美国公债却出现技术与策略调整,美联储与美国经济变数是一个主导因素。而当前美国经济逐渐乐观性上升,美国白宫发布的最新经济数据低于之前的预期,但下半年美国经济的强劲与稳定较为确定,而最近的就业美国经济数据显示,美国劳动力市场保持稳定、企业重筑库存、消费者仍然在支出,这些迹象都预示着今年下半年美国经济增长步伐将更加强劲。劳工部公布6月2日当周美国初请失业金人数降至30.9万,之前一周修正后仍为31万;另有报告显示,4月零售库存增加,5月零售连锁店销售温和增长;商务部同日公布,4月零售库存上升0.3%,非耐用品库存创下5个月以来的最大百分比增幅;在拼命压缩库存之后,美国企业现在似乎在补充库存,零售销售温和增长,美国国际购物中心协会(ICSC)公布,5月连锁店销售较上年同期增加2.5%,库存报告则显示,批发商正竭力维持4月销售增长的势头,库存-销售比连续第4个月下跌,从3月时的1.13降至1.12,但美国通货膨胀压力依然存在,美国白宫的预期都有所上调,而独立预测机构美国经济周期研究所(ECRI)上周五公布,其衡量美国未来经济增长状况的指标在最近一周微升;指标年率化增幅持稳,仍接近不久前触及的3年高位;ECRI表示,6月1日止当周领先指标为142.9,高于前一周的142.5,因初请失业金人数下降、商品价格上升和房屋活动走强的影响部分被利率上升所抵销;指标年率化增幅持平于6.3%,仅略低于5月18日录得的3年高点6.4%;ECRI执行主管Lakshman Achuthan
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