对於利差交易操作,低波动性和冒险意愿加强至关重要.利差交易是指投资者借贷日圆和瑞郎等低收益货币,用以购买回报更高的资产.
不过,此类交易虽因随时间推移可以产生获利而受到欢迎,却也带有风险.
经济合作暨发展组织(OECD)最近发布的一份报告称,多数利差交易部位的建立都是通过衍生品市场来进行的.
在经历了2月起伏不定的市况後,利差交易在经济方面的合理性上周再度遭到质疑,全球升息忧虑促使投资者在美元上寻求安慰.
新西兰央行周一宣布干预汇市打压新西兰元,给市场带来新一轮冲击.新西兰的指标利率处於8%,因此新西兰元是利差交易中颇受欢迎的兑换目标.
但分析师仍不愿预测会有大规模的利差交易部位出脱.虽然虑及会有其他潜在的担忧,但这种投资依然颇具吸引力.
**央行干预也许将重新浮现**
分析师表示,统观整个市场,新西兰央行的举措也许并不是唯一一次试图控制本币汇率的行动.但没有发现利差交易受到严重影响:投资者可以轻而易举地将部位转移到其他高回报资产上.
"买进(利差交易部位)的合理性很大一部分源自动能.新西兰央行的干预可能破坏这种动能,同样也警示市场其对这些货币的走强有一个容忍的限度."东方汇理资深外汇分析师Daragh Maher说.
"这是否意味着市场将立即出现全面反转?答案是否定的."
本周日本和瑞士央行即将出台利率决策.市场密切关注瑞士央行的决定是否会对瑞郎这一融资币的吸引力产生影响.
路透调查中,受访分析师预期瑞士央行几乎肯定会步欧洲央行(ECB)後尘而升息.50位受访分析师全部预期央行会将指标利率目标区间的中点调高至2.50%.
不过这次调查结果也认为央行升息50基点的可能性有10%,一些分析师表示不能排除央行干预市场提振瑞郎汇率的可能性.
"他们不提前声明入市干预的可能性约为30%.这在央行倾向於收紧利率和本币疲弱的情况下是合理的."荷兰集团(ING)外汇策略主管Chris Turner说.
不过,这同样也不足以严重打击当前的利差交易需求."目前而言,只会有少量的、有选择的部位出脱."他补充说.
预测利差交易的终结似乎和衡量交易的规模一样不太可能,分析师表示,大规模的交易部位出脱可能和市场信心转变一样简单.
"到一定时候,股市下滑的同时人们对这些估值越来越感到不安,同时有证据表明(利差交易目标货币)的经济体利率已经触顶,那麽信心就会成为市场逆转的原因."东方汇理的Maher认为.
"也许需要有多种因素综合作用,但到最後,也许只是人气的转变意味着市场的逆转."他补充说.
另外一些人认为,美国债券收益率(殖利率)上升也是一个重要因素.
"我更担心如果美国收益率继续攀升,那麽人们将会把钱调回美国,并且是通过削减利差交易部位来做到这一点."瑞银集团(UBS)首席外汇分析师Mansoor Mohi-uddin说.
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）