指标10年期美国公债收益率一年来于本周首度升逾5.0%,反映通膨预期持续,且全球各国央行普遍紧缩银根.
此波收益率的涨势部分由於欧洲央行(ECB)、新西兰央行和南非央行在过去一周相继上调利率.收益率扬升导致全球股市纷纷下滑.
近期流动性充裕,以及随之带动全球资产价格走升,很大程度上是由基金进行利差交易所致.
今年2月时,中国股市重挫牵动全球金融市场神经,也曾引燃投资者对利差交易的不安情绪.
全球股市走软,促使投资者抛出新兴市场货币,来偿还以低收益货币借入的贷款.
眼下投资者担心,若本周全球股市和债市挫跌再度引发投资者出脱利差交易部位,新兴市场货币恐将面临新一轮的波动.
"这完全与风险厌恶有关,我们已看到收益率上升对其他金融市场的影响,这可能会迫使大家避开利差交易的风险."投资顾问公司Pi Economics的总裁Tim Lee说.
一直受本国高利率支撑的巴西货币雷亚尔,本周兑美元却累计挫跌约3.5%,遭遇2006年5月以来最大一周跌幅,另一高收益货币--土耳其里拉当周亦下挫2.7%.
同时,作为利差交易主要融资货币的日圆,本周过去五天里有四天兑美元都在上涨,不过日圆兑澳元等高收益货币持续跌势,周四一度挫至15年低点.
Lee说,"金融市场走跌且收益率扬升说明,市场或许已经接近了某种极限,利差交易造就的信贷泡沫正越吹越大."
**中国因素**
除全球利率趋升以外,本周中国股市大跌亦导致投资者出脱部分利差交易.
中国大陆股市本周稍早曾重挫了7.0%,因之前中国财政部宣布调高证券交易印花税率.
"我们也必须认识到...如果中国股市持续狂跌,创下几周甚至几个月的颓势,这或许会影响到全球市场,尽管现在中国股市阶段性修正同其他股市或汇市的关联度还不高."贝尔斯登的首席外汇分析师Steve Barrow称.
他并称,"这可能是目前人们对利差交易最担心的问题."
论及利差交易面临的风险时,高盛外汇分析师Jens Nordvig写道,"有证据显示,过去一年利差交易策略部位明显大增.这种情况下,倘若风险厌恶程度上升,这些交易将岌岌可危."
此外分析师也指出,利差交易部位的极端程度亦显示日圆被严重低估.据Pi Economics的预估,日圆/土耳其里拉被低估了约145%.
不过,也有分析师认为同2月的挫跌不同,本周市场下跌的影响有限.
美国银行全球流动性产品策略主管Robert Sinche预计,流动性将继续攀升,他说,"我认为中国不会放慢增加外汇储备的步伐.虽然难免有起伏,但利差交易将会继续盛行."
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）