美国生产率成长的减缓对於美元而言是一个长期挑战,并且还增添了弥补贸易逆差的难度.
美元兑欧元今年曾跌至纪录低位,兑多数货币亦走软,因美国经济成长放缓,而亚洲和欧洲各国经济却蓬勃向上.
美元的颓势也许离终结还远的很,因为造就1990年代美国经济和美元强劲表现的生产率成长已连续三年放缓,并显露出可能永远减速的迹象.
"随着生产率成长下降,投资于美元计价资产最为重要的一个诱因已不复存在,"伦敦一位外汇分析师Hans Redeker说道."恐怕美元的梦魇远未结束."
2007年第一季美国经济环比年率仅为成长1.3%,在经济学人杂志追踪的43个国家中排名倒数第一.
有迹象表明,这并非是一个暂时现象.最突出的是,美国生产率正在出现减慢的迹象,而欧洲和日本的生产率则可能加快.生产率决定着一个经济体较长期成长的速度上限.
**生产率成长料继续放缓**
美国经济谘商会估计,2006年美国劳动生产率成长料连续第三个年头下降,预计为1.4%,将成为10年来的最低水平.
有充分理由可以解释,这为何可能是一个更为持久的趋势.分析师普遍赞同,1990年代美国生产率成长加速,是由於互联网等新型信息技术相对快速地得到采用.
不过,国际货币基金会(IMF)在其最新全球经济调查中指出,对於美国来说,科技革命的好处可能已经用尽,而与此同时,在采用这些新技术方面落后于美国的欧洲和日本正在迎头赶上.
这对美元不是兆头.从较长期角度来看,历史上美元走势往往跟随生产率成长情况变化.
根据一份由纽约联邦储备银行所作的研究,1990年代近三分之二的美元兑欧元涨幅,以及约四分之三的美元兑日元涨幅,应归功于美国生产率的提高.
**美国交出引领全球经济成长的接力棒**
德意志银行表示,预计美国经济的"趋势增长率"或预期长期年成长率将放缓至2.75%左右,1990年代为3.5%左右,当时是与资讯科技(IT)相关投资荣景的开端.
德意志银行分析师在最近一份报告中写道:"金融市场对於欧元区和日本人口老龄化等影响潜在成长的负面消息,可能反应过度.然而,美国潜在成长放缓的因素可能尚未被金融市场完全消化."
在过去五年里,美元兑一篮子主要货币的美元指数<.DXY>已经下降了31%.
美林分析师认为,全球经济成长的重心正在转移.他们在最近的客户报告中写道:"美国正将领导经济成长的接力棒交给全球其它地区.这是长途接力,而不是快速短跑."
全球经济成长情况不一致,也令许多基金经理押注美元将进一步走软,尤其是兑亚洲货币.有迹象显示,亚洲经济成长对於美国的依赖程度正在下降.
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）